La legislación española ha permitido, en los últimos tiempos, crear unos marcos legales que permitan de una manera sencilla y práctica para las empresas mercados de financiación no bancaria, el MARF 

Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF)

Es el mercado dedicado a compañías españolas medianas y grandes que buscan financiación mediante la emisión de bonos o pagarés con lo que permite a estas compañías buscar financiación procedente de capital no bancario

Tiene una regulación simplificada y un proceso de gestión y admisión muy sencilla

Las características del MARF son:

1. Cada bono tendrá un nominal mínimo de 100.000 euros, para que sean suscritos sólo por inversores cualificados, no por inversores minoristas.

2. No será preciso registrar folleto en la CNMV, pero sí

- Que cuenten con el rating de una empresa de calificación registrada en la Autoridad Europea de los Mercados de Valores (ESMA). La única española es, en la actualidad, Axesor.

- Que un "Asesor Registrado" coordine la emisión y haga, con posterioridad, el seguimiento de la empresa emisora.

3. Está en marcha una reforma para que los cupones de los bonos no estén sujetos a retención en origen.

La primera emisión en el MARF la hizo la empresa COPASA el 19 de Diciembre de 2013, emitió un bono de 55 M€

MODALIDADES DE LAS OPERACIONES EN EL MARF

Bono Senior Unsecured en el MARF a medio plazo: permite la financiación de las actividades y proyectos de la empresa reemplazando parcial o totalmente la financiación bancaria. Senior significa que el dinero tomado prestado tiene prioridad para ser repagado junto con otras emisiones o préstamos Senior y Unsecured que el bono no está respaldado por un activo subyacente. El MARF es un mercado con una regulación simplificada y un proceso de admisión más sencillo que los mercados actuales de renta fija

Pagarés en el MARF: los pagarés de empresas son títulos de deuda emitidos por empresas privadas para cubrir sus necesidades de financiación a corto plazo (hasta 18 meses). Al cotizar en el MARF, tienen las mismas ventajas y requerimientos que los bonos MARF

Project Bond (bono MARF): bono sin recurso a la sociedad matriz en el que el repago del principal e intereses está soportado por los flujos de caja y garantías del proyecto financiado. La financiación obtenida mediante Project Finance de concesiones vía bancos puede pasar a Project Bond en el Mercado de Capitales

Bono Unsecured para Inversiones Inmobiliarias (bono MARF): financiación a proyectos inmobiliarios que generan rentas sean o no una SOCIMI, a un coste competitivo y mayor flexibilidad que un préstamo o hipoteca. En función del nivel de apalancamiento deseado se emitirá un tramo de deuda senior (LtV hasta 40%, óptimo para SOCIMIs) o dos tramos, uno senior y otro subordinado (LtV hasta 80%)